Foreign Exchange Operations - Приложение 4-1

№ строки	Действие	Платежные потоки
		в момент t₀	в момент T
		в момент t₀	S(T) < E	S(T) > E
1	Покупка опциона колл (Call)	–С	0	–S(T) – E
2	Продажа акции	+S	–S(T)	–S(T)
3	Денежный вклад или займ	–Er_f ^–T	+E	+E
4	Результат (итог строк 1, 2, 3)	+S–C–Er_f ^–T >0	>0	=0
Примечание. Здесь и в последующих таблицах под записью – Er_f ^–^T понимается выбор из –Er_f ^–^T и –Er^–^r_f^T.

Знак "+" в табл. 4.2 означает для покупателя опциона получение денежной суммы, знак "–" – денежный расход (возможный расход) для него же. По строке денежный вклад (займ) знак "–" означает, что покупатель опциона Call должен учесть денежный расход при исполнении опциона в размере цены исполнения, что для момента t0 выражается в сумме дисконтированной цены исполнения; соответственно покупатель создает соразмерный депозит для будущего расхода (в виде займа или кредита). Знак "+" показывает реализацию этого вклада (займа, кредита) в сумме цены исполнения в момент T.

Сочетание покупки опциона на покупку, продажи акций и сбережения в размере цены исполнения (дисконтированной для момента начала сделки) позволяет покупателю, инвестору (по опциону) получить во время t0, T (для S(T) < E) дополнительный доход, а при S(T) ? E–не допустить потерь.

Знак "+" в табл. 4.3 для продавца (надписателя) означает получение денежной суммы; знак "–" – денежный расход (возможный расход) для него же.

По сравнению с действиями в табл. 4.1 в этом варианте надписатель нуждается в учете для момента t0 того расхода, который он понесет при исполнении опциона по приказу покупателя; этот расход для него равен действительной цене исполнения, возмещается за счет вклада (займа, кредита), осуществленного в момент t0. Соответственно в моменты t1 и T для надписателя эта сумма должна быть равна наращенной стоимости цены исполнения (в отличие от варианта 4.2, где выступает покупатель); знак "+" показывает реализацию этого вклада (займа, кредита).

№ строки	Действие	Платежный поток в мом в момент t₀	Стоимость в момент t₁	Платежные потоки в момент T
№ строки	Действие	Платежный поток в мом в момент t₀	Стоимость в момент t₁	S(T) < E	S(T)≥E
1	Продажа опциона Put	+P	–E +S(t₁)	–E +S(T)	0
2	Денежный вклад (заем)	–E	+Er_f^t₁+	+Er^T	+Er^T
3	Результат (итог строк 1,2)	P–E>0	S(t₁)+(Er_f^t₁)≥0	≥0	≥0

Следствием для надписателя становится дополнительный доход на протяжении всего срока опциона как сумма доходов и расходов по двум действиям, приводящим к результату больше нуля.

Продолжение >>> Приложение 4-2

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты