Foreign Exchange Operations - Хеджирование уровня цен и риска

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Хеджирование уровня цен по депозиту. До тех пор пока вариационная маржа в связи с изменением текущих цен не исчерпала начальный депозит, продавец может ожидать того момента (т.е. не будет использовать обратную операцию), когда цена на наличном рынке и на бирже будет снижаться, а покупатель – когда цена будет возрастать (будут достигнуты цели хеджирования).

Хеджирование ценового риска по "базису". На биржевом лексиконе в этот раз базис обозначает абсолютную разницу между срочным и кассовым курсами. "Базис" при заключении контракта – ожидаемый "базис", при исполнении контракта – фактический "базис". Базис для будущего времени – ожидаемый – ив этом качестве является приблизительным показателем. Участники заняты отслеживанием и прогнозированием "базиса". Соответственно связанный с ним показатель базисного риска результирует изменение "базиса" (разница между срочным и кассовым курсами) в течение оставшегося времени до исполнения и отклонение "базиса" (с учетом рассматриваемого материала данной главы) от теоретических значений расходов на сохранение активов.

Среди статистических показателей, используемых при хеджировании фьючерсами, значатся стандартный β-фактор и коэффициент хеджирования (Hedge Ratio). Расчеты коэффициентов хеджирования производятся по формулам (5.18) – (5.21).

В добавление приведем частные формулы расчета коэффициента хеджирования, используемые для фьючерсов с базисом (в основном смысле этого термина) в виде индекса курсов акций.

Для способа защиты покупкой (bong Hedge):

Коэффициент хеджирования

(число контрактов)

Стоимость портфеля акций (по индексу)

Стоимость контракта на индекс акций

(β_F – β_P),

(9.1)

где β_F – предполагаемое значение β по портфелю акций при исполнении фьючерса;

β_P – текущий показатель β по портфелю акций,

β_P =

Σ x_iβ_i,

i=1

здесь i = 1, ..., n – обозначение учтенных акций;

β_i – показатель для данной i-й акции;

x_i – удельный вес стоимости i-й акции в общей текущей стоимости портфеля.

Для способа защиты продажей (Short Hedge):

Коэффициент хеджирования

(число контрактов)

Стоимость портфеля акций (по индексу)

Стоимость контракта на индекс акций

β_P ·( – 1).

(9.2)

В формуле (9.2) знак (–) показывает число фьючерсов, подлежащих продаже (Short Hedge). B качестве знаменателя в формулах (9.1) и (9.2) в практических расчетах для задач хеджирования принимается оценочная стоимость индекса (через известный мультипликатор-множитель) в размере предполагаемого значения индекса.

Продолжение >>> Ограничения, связанные с показателями коэффициента хеджирования

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты