Foreign Exchange Operations - Исходная модель ценообразования на фьючерсы

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

В общем виде цена фьючерса понимается как текущая цена базиса, наращенная по ставке чистой доходности этого базиса, принятого как основание данного фьючерса. Чистая доходность для покупателя – это алгебраическая сумма: возможные расходы по займу денег для покупки базиса (от нужды в котором освободился покупатель, приобретая фьючерс) плюс расходы продавца по сохранению базиса до срока исполнения фьючерса и минус доходы, поступающие продавцу от владения базисом до момента исполнения. Используются следующие формулы1:

- для простых процентов

F = P•{1+[C•(T–t)]} (8.26)

- для сложных процентов

F = P•(1+C)T–t (8.27)

где F – цена фьючерса в единицах цен (котировки) базиса;

P – текущая цена базиса;

С – величина чистого дохода, выраженная в виде десятичной дроби к цене базиса;

(T – t)– время до истечения срока фьючерса, в годах (долях года).

Эти формулы выражают эквивалентные отношения между покупателем и продавцом, справедливые цены с равным риском (равной вероятностью удачи-неудачи) для участников сделки.

Справедливые соотношения цен фьючерсов и их оснований, как это видно из формул (8.26), (8.27), обеспечиваются арбитражем (возможностью арбитража) между реальным и срочными рынками. Арбитраж (равно как и для опционов) становится фундаментальным отношением в ценообразовании фьючерсов.

С помощью формул (8.26), (8.27) рассчитываются стоимости фьючерсов по акциям, облигациям, на валюту, товары, а из расчетных базисов – по индексам курсов акций. Расчет стоимостей фьючерсов, основанных на процентах, качественно отличается от этого общего подхода (покажем различные виды цен на фьючерсы). Теоретическая цена корректируется на дополнительные затраты, понесенные участниками рынка для осуществления биржевых сделок (сверх установленных биржей взносов).

Продолжение >>> Стоимости и цены фьючерсов, основанных на акциях и индексах курсов акций

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты