Foreign Exchange Operations - Стоимости опционов на внебиржевом рынке

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Участники опционов, выторговываемых на внебиржевом рынке, при определении их стоимости, как правило, используют модели, способы, формулы, применяемые в биржевых сделках, ориентируясь на достижение выгоды. Для инструментов, не имеющих подобия на биржевом рынке, их стоимость и цены создаются в соответствии с выгодой от применения таких инструментов по соглашению участников. При этом по-прежнему критерием остается эквивалентность для обеих сторон; каждый покупатель должен возместить продавцу как его затраты, так и возможные доходы, обеспечиваемые продавцом для покупателя в этой сделке.

Рассмотрим ценообразование варрантов на акции (Equity Warrant) и на доли (Debt Warrant), принимая их в качестве условных опционов. В выпуске облигаций с варрантом на акции предполагается, что производится заимствование капитала под фиксированную процентную ставку, по величине ниже рыночной, сопровождаемое размещением в будущем новых акций. При этом покупатели не приобретают права на получение дивидендов до тех пор, пока не конвертируют варранты в соответствующие акции.

Объединяет эти варранты с опционами ряд характеристик: а) варранты предоставляют право покупателю без равновесной обязанности; б) оцениваются по внутренней и внешней стоимости; в) по срокам конверсии они различаются на европейский и американский варианты; г) следствием их применения является эффект рычага (Leverage).

Качественное различие между опционами и варрантами видно при исполнении этих инструментов: опцион колл на акции устанавливает право держателя купить акции, находящиеся в обращении, варрант – право получить акции, как правило, у эмитента, или варранты "размывают" капитал существующих акционеров в отличие от опционов на акции, не приводящих к такому результату. Следствием становятся более низкие цены варрантов по сравнению с опционом колл.

Выделяют также выкупаемые (погашаемые) варранты, имеющие вместе с правом на конверсию фиксированную выкупную стоимость. В варранте на долги (Debt Warrant) основное их достоинство для покупателя связано с эффектом рычага (Leverage): изменение текущих процентных ставок в предлагаемом направлении способно привести к значительному относительному доходу покупателя. Этим и определяется цена данного варранта.

Продолжение >>> Стоимости, цены и ценообразование фьючерсов

Главная Торговые условия Демо-счет Реальный счет Софт Литература Читайте на сайте Контакты