Foreign Exchange Operations - Американский опцион по акции

Оглавление >>> Производные финансовые и товарные инструменты

Американский опцион по акции нуждается в более сложных решениях, вытекающих из права раннего исполнения1. Если на протяжении срока опциона по акции, находящейся в его основании, не выплачивается дивиденд, то досрочное исполнение американского опциона колл (Call) теоретически не ведет к положительным результатам. Согласно анализу P. Мертона акция без дивиденда приводит теоретическую стоимость опциона на покупку, при его раннем исполнении, к 0.

Если на протяжении времени, оставшегося до исполнения опциона колл (Call), к каждому данному моменту этого срока сумма начисленных и выплачиваемых дивидендов будет меньше, чем сумма процентов, начисленных на цену исполнения за данное время (Er–T – E),то такой опцион не следует исполнять досрочно и нужно его сохранять до момента окончания. Принято, что данное правило не имеет обратного выражения. Исполнение опциона колл (Call), основанного на акции, не в момент его окончания, а досрочно, как общее правило, приносит доход непосредственно перед экс-дивидендным сроком по данной акции.

Соответственно удачным является американский опцион колл(Call) с относительно низкой ценой исполнения или коротким сроком до исполнения. Если на протяжении времени, оставшегося до исполнения американского опциона пут (Put), в каждый данный момент этого срока сумма предполагаемых к начислению дивидендов больше суммы процентов, начисленных на цену исполнения, то такой опцион не следует исполнять досрочно и нужно сохранять до момента его окончания. Принято, что это правило не имеет обратного выражения.

Опцион пут (Put) на акции не следует исполнять непосредственно перед наступлением экс-дивидендного срока данной акции (зеркально к опциону Call).

Удачным является и американский опцион пут (Put) с относительно высокой ценой исполнения или длинным сроком до исполнения. Для Call-опциона и в особенности для Put-опциона по акциям нахождение оптимальных сроков исполнения американского опциона нуждается в использовании численных методов, выявляющих прогнозные значения переменных на основе имитации их поведения (метод Монте-Карло) либо итерационных расчетов.

В ценообразовании с учетом дивидендов получены дополнительные свидетельства асимметрии в различных разновидностях и вариантах опционов, ведущих к расширению возможностей повседневного использования опционов и развития механизмов их функционирования. Как отмечалось ранее, перемена в уравнениях означает появление неэквивалентности, неравного стоимостного обмена, ведет к арбитражу и спекуляции. Разнообразные ситуации неэквивалентного обмена показаны в приложении 4.

В связи с этим обратим внимание, что в научных дискуссиях появляются рассуждения о мировой квазиренте, в том числе в варианте финансово-кредитной и денежной, являющейся "дополнительным источником сверхдоходов для мировых финансовых и биржевых центров, экспортеров капитала на наиболее выгодных условиях, игроков на мировых фондовых рынках, стран, валюта которых выполняет функцию мировых денег".

Продолжение >>> Модель Блэка–Шоулза (Black–Scholes)

Главная Софт Литература Читайте на сайте Контакты