У дилера запрашивается котировка шестимесячной своп-ставки. Для этого периода он дает ставку 145—150; контрагент заключает сделку по ставке в 150 пунктов. Дилер, выставивший курс, покупает 10 млн. долл. за немецкие марки по курсу спот и продает их на шестимесячный срок. Через несколько часов он выравнивает позицию противоположной своп-сделкой.
Пример 1. Выравнивание позиции. Мы исходим из того, что при заключении второй своп-сделки курсы изменились. Курс спот поднялся на 0,0100 пункта, своп-ставка осталась неизменной
Курс спот USD/DEM 1,5650 — изменился
Своп-ставка +0,0150 — не изменилась
Форвардный курс 1,5800
продажа USD 10 000 000,- = Покупка USD 10 000 000
покупка DEM 15 650 000- = продажа DEM 15 800 000
Разница DEM 150 000
Рост курса спот автоматически означает одновременный рос форвардного курса. Разница между спот- и форвардным курсами — своп-ставка — остается неизменной в 0,0150 пункта, соответственно выраженная в марках — 150 000 марок. Очевидно позиция выравнена без прибыли и убытков. Но чтобы получит в полной мере корректный результат, необходимо рассчитав процентные расходы или доходы, возникающие при изменении курса спот.
Рост курса спот на 0,0100 пункта (покупка за 1,5500 и продажа за 1,5650) обусловил появление дополнительной ликвидности 100 000 марок на шесть месяцев, которая при расчете сделки спот опять уходит (продажа за 1,5700, покупка за 1,5800). Дополнительная ликвидность в 100 000 марок может быть вложена на шесть месяцев.
Если, например, ставка процента по шестимесячным вкладам в марках составляет 7%, то вклад в 100 000 марок принесет процентный доход в 3500 марок. Рассматриваемые сделки не дают дохода.
посредством изменении курса спот и своп-ставки, но приносят процентную прибыль.
При снижении курса спот, наоборот, возникнут процентные убытки, поскольку необходимо будет на б месяцев рефинансировать 100 000 марок.
Пример 2. Выравнивание позиции. Во втором примере курс спот остается неизменным, но своп-ставка изменяется на 0,0020 пункта.
Курс спот USD/DEM 1,5550 — не изменился
Своп-ставка: +0,0130 — изменилась
форвардный курс: 1,5680
Продажа USD 10 000 000 = покупка DEM 15 550 000
Покупка USD 10 000 000 = продажа DEM 15 680 000
Разница DEM 130 000
Снижение своп-ставки со 150 до 130 пунктов вызвало изменение форвардного курса. При окончательном расчете по форвардной сделке 10 млн. долл. продаются по курсу 1,5700 и покупаются по курсу 1,5680. В этом случае возникает реализуемая прибыль в 20 000 марок.
Неизменность курса спот в этом примере обусловила и отсутствие излишка ликвидности.
Статья размещена в рубрике: Валютные операции
