Валютирование форвардных сделок происходит в принципе по правилам валютирования сделок спот. Исключение составляют последние дни месяца и года. Если валютирование форвардной сделки приходится на последний день месяца или года и этот день является выходным или праздничным, то датой валютирования считается не последующий, а предыдущий рабочий день.
Валютирование сделки спот
Срок
Первоначальное валютирование
Валютирование форвардной сделки
Пятница 7
октября 1994 г.
Два месяца
Среда 7
декабря 1994 г.
Понедельник
31 октября 1994 г.
Два месяца
Суббота31 декабря 1994 г.
Пятница 30 декабря 1994 г.
Расчет премии и дисконта
Премии и дисконт рассчитываются по формуле, в которой учитываются разница процентных ставок, курс спот и срок сделки. Процентные ставки, которые берутся при расчете, являются ставкам: еврорынка, а не ставками внутреннего рынка. Применение ставок еврорынка обеспечивает равные условия для всех валют; например не включаются в расчеты минимальные резервы в стране — эм тенте валюты.
Дисконт и премия рассчитываются по следующей формуле:
Дисконт/премия = Курс спот х Процентная разница х Дни/ (360 х 100) + (Процент торгуемой валюты х Дни)
Проведем расчет дисконта или премии по следующим данным
Валюта
Процентная
ставка
Срок
Курс
USD
(получены)
4,125%
90 дней
1,5000
DEM
(вложены)
7%
90 дней
По указанной формуле рассчитаем разницу между спот и форвардным курсами:
Дисконт/премия = 1,500x2,875 x 90/ (360 х 100)+ (4,125 x90) = 0,0107
Дисконт или премия выражаются в пунктах и обычно без знака "плюс" или "минус", так что необходимо знать, идет ли речь о премии или дисконте. Информация 107—117 ничего не говорит о том, нужно ли эти пункты прибавить к курсу спот или вычесть из него. Но если уровни процентных ставок по торгуемой валюте и валюте котировки известны, то можно сразу же сказать, следует прибавить либо отнять указанные пункты.
Предположим, дилер, который получит 10 млн. долл. через 90 дней, для компенсации этой сделки решает взять кредит в долларах, конвертировать доллары по курсу спот в немецкие марки и вложить их на 90 дней.
В этом примере процентная ставка валюты котировки — немецкой марки — выше процентной ставки торгуемой валюты — доллара; форвардный курс поэтому на 107 пунктов выше курса спот.
Если же процентная ставка торгуемой валюты ниже ставки валюты котировки, получится обратный результат. В приведенном Далее примере взято соотношение процентных ставок доллара и немецкой марки, сложившееся на рынке несколько лет назад.
В этом случае 10 175 000 долл. соответствует эквивалент 15 154 688 марок; для 1 долл. это означает:
Форвардный курс = 15 154 688,00/10 175 000,00=1,4894 DEM.
Здесь форвардный курс на 106 пунктов ниже, чем курс слот 1,5000.
Из этих примеров вытекает следующее правило:
•Процентная ставка торгуемой валюты < процентной ставки валюты котировки — премия — форвардный курс > курса спот.
•Процентная ставка торгуемой валюты > процентной ставки валюты котировки — дисконт — форвардный курс < курса спот. Если дисконт или премия известны, следует строить "мостик".
Ведь часто в котировках при торговле или в прессе не указывается,! идет речь о дисконте или премии.
Следующие два примера показывают, как правильно вести расчет. Разница между спот- и форвардным курсами определяется, исходя из процентных ставок. В первом примере она составляет 1101 (Bid) — 115 (Offer), во втором — 115 (Bid) — 110 (Offer).
Курс спот USD/DEM
110
115
115
110
Разница процентных ставок
1,5000+0,1010
1,5005+0,0115
1,5000-0,0115
1,5005-0,0110
Форвардный курс
1,5110
1,5120
1,4885
1,4895
В этих расчетах разница 110—115 прибавляется к курсу спот,,) разница 115—ПО вычитается из него. В обоих случаях форвардный курс покупки ниже курса продажи.
Если провести обратный расчет, т.е. 110—115 отнять от куpса спот, а 115—110 прибавить к нему, то форвардный курс будет выглядеть следующим образом:
Курс спот USD/DEM
110
115
115
110
Разница процентных ставок
1,5000-0,0110
1,5005-0,0115
1,5000+0,0115
1,5005+0,0110
Форвардный курс
1,4890
1,4890
1,5115
1,5105
В этом гримере курсы покупки и продажи идентичны, банк покупает и продает по одинаковому курсу. Следовательно, проведенные расчеты неверны. Отсюда вытекает следующее правило: курс покупки < курса продаже — премия — форвардный курс > курса спот; курс покупки > курса продажи — дисконт — форвардный курс < курса спот.
Статья размещена в рубрике: Валютные операции
