Клиенты часто делают запросы о конвертации валют, отличных от доллара США, например об обмене голландских гульденов на немецкие марки или швейцарских франков на шведские кроны. Курсы, в которых доллар не является ни торгуемой валютой, ни валютой котировки, называются кросс-курсами (Cross-Rates).
Хотя в кросс-курсах отсутствует доллар, долларовые курсы торгуемой валюты и валюты котировки служат основанием для исчисления кросс-курса. Расчеты прямых и обратных котировок различаются.
На практике дилер имеет две возможности для закрытия позиции в недолларовых валютах.
•Указанный ниже порядок с использованием доллара.
•Прямая покупка или продажа иностранной валюты посредством заключения кросс-сделки на межбанковском рынке. Последнее может быть выгоднее, так как здесь отсутствуют операционные расходы по долларовым платежам и разница между курсами Bid и Offer в твердых кросс-валютах зачастую меньше, чем при торговле с использованием доллара.
Пример 1. Немецкий экспортер за товарные поставки во Францию получил французские франки, которые хотел бы конвертировать в немецкие марки. Дилер банка, обслуживающего сделку, может осуществить конвертацию в два этапа: продать французские франки за доллары, а затем продать уже доллары за марки. Перед дилером стоит теперь вопрос: по каким курсам он должен заключить свои сделки и сколько в конечном счете он получит немецких марок за продажу на рынке 100 французских франков? При покупке долларов они оплачиваются по курсу Offer USD/FRF, продаются же за марки по курсу Bid.
Сколько немецких марок получит дилер за 100 французских франков после заключения межбанковских сделок? Расчеты приведены на рис. 6.
Пример 2. Импортер хотел бы купить французские франки за немецкие марки. В этом случае дилер его банка продаст другому банку доллары по курсу Bid этого банка и купит франки. Доллары затем продаются за марки по курсу Offer третьему банку.
Из этих действий для Определения кросс-курса строится "мостик", который объясняется на рис. 7 и 8. Долларовые курсы обеих валют перекрестно делятся, причем валюта котировки, курс которой должен быть рассчитан, находится вверху. Таким образом, кросс-курсы рассчитываются с применением сложного тройного правила.
Курсы, которые имеют обратную котировку, предполагают другую методику расчетов.
Кросс-курсы: пример 1
1.
Рыночные курсы
Bid-offer
USD/FRF
5 6670-75
USD/DEM
1.6550-55
FRF/DEM
- ?
2.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Клиент
Базисная сделка
DEM
FRF
- ?
Банк
Клиентская сделка
FRF
DEM
- ?
Банк
Межбанк 1
USD
FRF
5,6675
Банк
Межбанк 2
DEM
USD
1,6550
3.
Сколько DEM = 100 FRF
5,6675 FRF =1 USD
1 USD = 1,6550 DEM
4.
100 x 1 x 1.6550/1 x 5.6675 = 29.20
5.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Банк
Клиентская сделка
FRF
DEM
29.20
Исключая маржу
Кросс-курсы: пример 2
1.
Рыночные курсы
Bid-offer
USD/FRF
5 6670-75
USD/DEM
1.6550-55
FRF/DEM
- ?
2.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Клиент
Базисная сделка
FRF
DEM
- ?
Банк
Клиентская сделка
DEM
FRF
- ?
Банк
Межбанк 1
USD
FRF
5,6670
Банк
Межбанк 2
DEM
USD
1,6555
3.
Сколько DEM = 100 FRF
5,6670 FRF =1 USD
1 USD = 1,6555 DEM
4.
100 x 1 x 1.6555/1 x 5.6670 = 29.21
5.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Банк
Клиентская сделка
FRF
DEM
29.21
Включая маржу
Пример 3. Британское предприятие-импортер для платежей своим партнерам нуждается в немецких марках, за которые будет рассчитываться фунтами. Если дилер британского банка, который обслуживает это предприятие, захочет провести данную операцию через доллары, он должен будет поступить следующим образом: сначала купить за доллары по рыночному курсу Bid марки, а затем выкупить доллары за фунты. Поскольку фунты имеют обратную котировку, доллары опять будут проданы за фунты по курсу Bid.
кросс курсы расчет к примерам 1 и 2
Сколько немецких марок получит банк за продажу одного фунта, показывает следующий расчет (рис. 9).
Пример 4. Британский экспортер хотел бы конвертировать в фунты свою экспортную выручку, полученную в немецких марках. В этом случае его банк сначала продаст марки за доллары по курсу Offer. Доллары ему необходимы, чтобы купить фунты. Поскольку фунты имеют обратную котировку, доллары должны быть проданы за фунты также по курсу Offer. Сколько немецких марок расходует банк на покупку одного фунта? Расчет приводится на рис. 10.
Если торгуемая валюта имеет обратную котировку, ее кросс-курсы, исходя из приведенных примеров, рассчитываются следующим образом (рис. 11).
Когда дилер заключает клиентскую сделку с кросс-курсами и одновременно хочет открыть позицию в долларах, сделка часто позволяет получить выгодную исходную позицию.
Кросс-курсы: пример 3
1.
Рыночные курсы
Bid-offer
GPB/USD
1 4700-05
USD/DEM
1.6550-55
GBP/DEM
- ?
2.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Клиент
Базисная сделка
DEM
GBP
- ?
Банк
Клиентская сделка
GBP
DEM
- ?
Банк
Межбанк 1
USD
GBP
1,4700
Банк
Межбанк 2
DEM
USD
1,6555
3.
Сколько DEM
= 1 GBP
1 GBP =1.4700 USD
1 USD = 1,6550 DEM
4.
1.6550 x 1.4700 = 2.4329
5.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Банк
Клиентская сделка
GBP
DEM
2.4329
Исключая маржу
Кросс-курсы: пример 4
1.
Рыночные курсы
Bid-offer
GPB/USD
1 4700-05
USD/DEM
1.6550-55
GBP/DEM
- ?
2.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Клиент
Базисная сделка
GBP
DEM
- ?
Банк
Клиентская сделка
DEM
GBP
- ?
Банк
Межбанк 1
GBP
USD
1,4705
Банк
Межбанк 2
USD
DEM
1,6555
3.
Сколько DEM
= 1 GBP
1 GBP =1.4705 DEM
1 USD = 1,6550 DEM
4.
1.6550 x 1.4705 = 2.4344
5.
Сделка
Покупка
Продажа
Курс
Банк
Клиентская сделка
GBP
DEM
2.4344
Включая маржу
Пример 5. Используя пример 1, можно представить следующую ситуацию. Валютный дилер, получающий на рынке 29,20 немецкой марки за 100 французских франков, договаривается с клиентом о марже в 5 пфеннигов. В итоге клиент получит 29,15 марки за 100 франков. Дилер предполагает рост курса USD/DEM и хочет открыть длинную позицию. После заключения клиентской сделки он купит доллары и продаст французские франки. Тем самым дилер откроет длинную позицию в долларах против марок. При заданных курсах можно рассчитать курс открытия позиции (рис. 12).
Статья размещена в рубрике: Валютные операции
Статья размещена в рубрике: