Если банк заключает с клиентом форвардную сделку, то для выравнивания позиции на межбанковском рынке он разделяет эту сделку на спот- и своп-сделку. Валютный риск компенсируется сделкой спот, процентный — отдельной своп-сделкой (рис. 18).
Предположим, дилер банка А получает от клиента 28 марта запрос о курсе спот покупки 1 млн. долл. за марки до 30 сентября; валютирование сделки спот 30 марта. Дилер может продать на рынке доллары 30 сентября по курсу 1,5660. Он начисляет маржу в размере 0,0010 пункта на курс спот и своп-ставку. После расчета маржи дилер называет клиенту форвардный курс 1,5640.
Межбанковские
курсы
Клиентские
курсы
Курс спот
покупки 1,5555
Своп-ставка
курса покупки 0,0105
Форвардный
курс покупки 1,5660
1,5545
0,0095
1,5640
Рис. 18. Выравнивание форвардной позиции
Торговая позиция после заключения первой сделки:
Валютирование 30 марта, 30 сентября
USD + 1 000 000
Курс 1,5640
DEM 1 564 000
Контрагент Клиент
После заключения сделки с клиентом дилер имеет длинную позицию в 1 млн. USD/DEM до 30 сентября по форвардному курсу 1,5640, содержащую двойной риск: изменения курса спот и изменения процентной ставки. Оба риска компенсируются в два этапа. Как правило, сначала исключается более важный риск изменения курса спот. Для этого сумма, покупаемая на срок, продается по курсу спот.
Предположим, курс спот на рынке немного вырос. Банк Б в ответ на запрос котирует курс 1,5557—62. Дилер продает 1 млн. долл. по курсу спот 1,5557 банка А. После заключения этой сделки его позиция выглядит следующим образом.
Торговая позиция после заключения второй сделки:
Валютирование 30 марта, 30 сентября
USD ./. 1 000 000 USD + 1 000 000
Курс 1,5557 1,5640
DEM + 1 555 700 ./. 1 564 000
Контрагент Банк Б, Клиент
Следующий шаг — страхование риска изменения процентной ставки посредством своп-сделки. Банк В в ответ на запрос называет своп-ставку 105—110. Дилер банка А заключает своп-сделку по ставке 105. Он покупает 1 млн. долл. по курсу спот и продаёт по форвардному. Курс спот составляет 1,5555, при своп-ставке в 105 пунктов форвардный курс будет 1,5660.
Торговая позиция после заключения третьей сделки:
Валютирование
USD
Курс
DEM
Контрагент
Прибыль
[2]
30 марта
./. 1 000 000
1,5555
+ 1 555 700
Банк Б
200
[3]
30 марта
+ 1 000 000
1,5557
./. 1 555 500
Банк В
[3]
30 сентября
./. 1 000 000
1,5640
+ 1 566 000
Банк В
2000
[1]
30 сентября
+ 1 000 000
1,5660
./. 1 564 000
Клинет
2200
Позиции в долларах на 30 марта и 30 сентября выравнены, прибыль может быть получена в марках: 30 марта — 200 марок, 30 сентября — 2000 марок; общая прибыль сделки составляет, таким образом, 2200 марок.
